白糖成功收储折射出沉重供应压力

由于国内白糖现货价格在2006年春节增加达到5000多元/吨的高价，同时国家连续实行以260元/吨的甘蔗收购价格的收购政策，保护了蔗农的利益，共同刺激了国内蔗农加大种植力度。在播种面积储蓄增加的情况下，国内的食糖产量由2005-06榨季的880万吨，增长到06—07榨季的1200万吨，而07—08新榨季的产量据糖协预测可能达到1350万吨，比去年增加12.5%。产量的重压是当前国内食糖期货现货市场最大的压力。



　　面对沉重产量供应压力，现货价格跌到3500元/吨一线徘徊，糖厂为了摆脱困境，不得不要求国家收储。为此国家于15日举行了2008年1月份第一次国产糖竞价收储。根据收储结果，最高价3790/吨，最低价3590元/吨，平均价3712.52元/吨，成交总量为19.45万吨，成交金额7.22亿元。完19.45万吨的收储两市30万吨的收储任务的64.8%。针对收储结果笔者从以下两个方面着手分析。



　　首先，要铲除部分投资者认为收储就利多，抛储就利空的想法。从政策制定者角度出发，收储对改善当前供应压力有一定的有利作用，而抛储则有助于缓解紧张的供求关系，对市场价格助涨助跌作用不明显。不过国内去年白糖收储，因在公布收储后出现上涨，从而造成了收储能够推动糖价上涨的这一因为时间先后而造成错误因果关系先例。其实从实质上讲，去年售出之所以上还有其他原因作为配合。其一，是期货和现货价格达到低位，下跌空间没有，只要存在轻微利多都会走出反弹行情；其二，我国白糖销售情况出乎预料，同时时间上又处在榨季结束，产销情况基本面明朗。由于销售不错使得供求关系改善；其三，新榨季开榨推迟也对糖价产生一定的利多作用。而目前的情况与去年恰恰相反，一是期价在高位，再度大涨使得本就偏离现价的期价再度偏离，引发更多投资者参与期现套利；其二目前正处在新榨季开始，最终本年度市场对白糖的消化情况还不明朗；其三，目前是新榨季开始也不存在榨季推迟问题。由于收储所处的情况不同，对市场产生作用也不同，不能因为去年收储上涨，就主观的认为本次收储也会推动价格上涨。



　　其次，国家此次收储最终收到19.45万吨的白糖，这从另外一个侧面反映出国内白糖市场的供应压力。就期价和收储价格来看，当前糖产如果能够通过期货途径来消化现货库存的话，扣除必要的费用，所获的收益远比通过销售国储来得高。那么之所以比期货价格还低也乐意出售，充分说明现货压力的存在。这也印证了此前笔者担心的国家一旦收储受到白糖，期价将会大跌的担心。



　　上述对此次收储情况分析，收储真正暴露出国内的供应压力的真实性，令投机多头短期内期望糖价大涨的幻想破灭，后期糖价是否会被沉重的供应压力压制下来的担心陡然上升。从目前来看市场投资者有这个担心也是在情理之中的，不妨投资者从郑州商品交易所公布的仓单来看，连续三周呈现增加的势头。截止１２月１１日，实际仓单数量达到７９８０张，有效预报达到３１２３８张。就目前来看，国内的期货市场将要消化４０万吨的白糖。在现货价格如此低的情况下，多头在期货市场接货转抛现货除了要亏去期价与现货价差外，还要亏去出库费用等。可见目前的期现格局对多头多么的不利。白糖尽管长线受到生物酒精这一利多因素的作用而看涨，但是投资者也要做好对付短线压力的准备，才能不至于因短线回调而招致巨额亏损。